GENERAL PRINCIPLES OF INVESTMENT #3

It is not the intention, from the foregoing, to draw the conclusion that equities under no circumstances are to be regarded as investments, because many of our bank and railroad stocks, and even some of our public-utility and industrial stocks, have attained a stability and permanence of value and possess sufficiently long dividend records to justify their consideration when investments are contemplated; but it is essential that the investor should have a thorough understanding of the distinction involved.

 

 

 

위에서 본 바와 같이, 우리의 많은 은행 및 철도 주식, 심지어 우리의 공익 및 산업 주식 중 일부는 가치의 안정성 및 영속성을 달성하고 투자가 고려될 때 그 고려를 정당화할 수 있을 정도로 충분히 긴 배당 기록을 보유하고 있기 때문에, 투자자가 어떠한 경우에도 투자로 간주되지 않는다는 결론을 내리는 것은 의도된 것이 아닙니다. 그러나 투자자가 관련된 차이에 대해 충분히 이해하는 것이 필수적입니다.

 

regard[rɪˈɡɑːrd](3rd person singular present : regards)Transitive verb

• 1.[종종 수동형으로] <사람·사물·일을> …으로 여기다, …이라고 생각[간주]하다 ((as))regard the situationas serious사태를 중대시하다
• 2.[보통 부사(구)를 동반하여] (호의·증오감 등을 가지고) 보다, 대하다regard a personwith favor[dislike]…을 호의[혐오감]를 가지고 보다

Intransitive verb

• 1.바라보다, 눈여겨보다, 응시하다
• 2.유의[주의, 주목]하다 ((on))

 

attain[əˈteɪn](3rd person singular present : attains)Transitive verb

• 1.<목적·소원 등을> (끊임없는 노력으로) 달성하다, 이루다, 성취하다 (=accomplish)attain one's goal목표를 달성하다
• 2.<고령·목적·장소 등에> 도달하다, 이르다

Intransitive verb

• 1.(운동·성장·노력에 의해) 도달하다, 이르다 ((to))attain to man's estate성년이 되다

 

 

stability[stəˈbɪləti](Plural form : stabilities)Noun

• 1.안정, 확고; 안정성
• 2.(사람·마음 등의) 착실(성), 부동(성)(steadfastness)
• 3.안정, (특히 비행기·선박의) 복원력(復原力), 안정성

 

permanence[│pɜːrmənəns]Noun

• 1.영구, 항구 불변, 내구성, 영속성

 

contemplate[│kɑːntəmpleɪt](3rd person singular present : contemplates)Transitive verb

• 1.심사숙고하다, 곰곰 생각하다(consider); 묵상하다
• 2.응시하다, 정관(靜觀)하다, 관찰하다

Intransitive verb

• 1.심사숙고하다, 묵상하다(meditate); 명상하다

distinction[dɪˈstɪŋkʃn]Noun

• 1.[U] 구별, 차별; 식별, 판별; (…와의) 차이(difference), 상위, 다름 ((between))a sharp[clear] distinction between A and B A와 B 사이의 뚜렷한 차이
• 2.(구별되는) 특징, 특질, 특이성
• 3.(정신·태도·성격 등의) 우수성, 탁월

 

 

The principle of distribution of risk is a simple one. It involves no more than obedience to the old rule which forbids putting all one's eggs in the same basket. The number of men who carry out this principle with any thoroughness, however, is very small. Proper distribution means not only the division of property among the various forms of investment, as railroad bonds, municipals, mortgages, public-utility bonds, etc., but also the preservation of proper geographical proportions within each[14] form. Adherence to this principle is perhaps not so important for private investors as for institutions. A striking instance of the need for insistence upon its observance in the institutional field was furnished by one of the fire-insurance companies of San Francisco after the earthquake. It appeared that the company's assets were largely invested in San Francisco real estate and in local enterprises generally, where the bulk of its fire risks were concentrated. As a result, the very catastrophe which converted its risks into actual liabilities deprived its assets of all immediate value. This instance serves to show the importance of the principle and the necessity for its observance.

 

 

위험분배의 원칙은 단순한 것입니다. 모든 사람의 알을 같은 바구니에 담는 것을 금지한 오래된 규칙을 따르는 것에 지나지 않습니다. 그러나 이 원칙을 철저하게 실행하는 남성의 수는 매우 적습니다. 적정분배란 철도채권, 지방자치단체, 주택담보대출, 공익사업채권 등 다양한 형태의 투자 중 재산을 분할하는 것뿐만 아니라 각 [14] 형태 내에서 적절한 지리적 비율을 유지하는 것을 의미합니다. 이 원칙을 준수하는 것은 개인 투자자에게는 기관에 대해서만큼 중요하지 않을 수 있습니다. 지진이 발생한 후 샌프란시스코의 화재보험회사 중 한 곳이 이 원칙을 제도적 영역에서 준수해야 한다고 주장한 놀라운 사례를 제공했습니다. 회사의 자산은 샌프란시스코 부동산과 화재 위험의 대부분이 집중된 지역 기업에 주로 투자된 것으로 나타났습니다. 그 결과 위험을 실제 부채로 전환시킨 바로 그 재앙으로 인해 회사의 자산은 즉각적인 가치를 모두 박탈당했습니다. 이 사례는 이 원칙의 중요성과 준수의 필요성을 보여주는 것입니다.

 

 

 

 

obedience[oubí:diəns]Noun

• 1.복종 ((to)); 순종, 충실 ((to))(opp. disobedience)
• 2.[가톨릭] (교회가 신자에게 요구하는) 순종, 복종; (교회의) 권위, 지배; 교구; [집합적] 교구 신자단(團)

forbid[fər│bɪd](3rd person singular present : forbids)Transitive verb

• 1.<행위·소지·출입 등을> 금하다(prohibit)His doctor forbade him alcohol.의사는 그에게 알코올 음료를 금했다.
• 2.(규칙·법률로써) 금지하다Wine is forbidden.음주는 금지되어 있다.
• 3.<사정·경우 등이> 허락[용납]하지 않다; <사정 등이> (…하는 것을) 불가능하게 하다, 방해하다( forbid+[목]+to do) The storm forbidsus to proceed.폭풍 때문에 우리들은 앞으로 나아가지 못한다.

thoroughness[θə́:rounis]Noun

• 1.[U] 완전, 철저함; 순전함

preservation[│prezər│veɪʃn]Noun

• 1.보존, 저장, 보호wildlife preservation야생 생물의 보호
• 2.보존 상태be in good[bad] (state of) preservation보존 상태가 좋다[나쁘다]

proportion[prə│pɔːrʃn]Noun

• 1.(…에 대한) 비율, 비(比)(ratio) ((to))in the proportion of three to one3대 1의 비율로
• 2.정도;[pl.] 크기, 넓이a building of gigantic proportions거대한 건조물

Transitive verb

• 1.균형 잡히게 하다, 적당한 비율로 조절하다; 조화시키다 ((to))You must proportion your spending to your salary.급료에 맞추어서 지출을 조절해야 한다.
• 2.할당하다, 배당하다

adherence[əd│hɪrəns]Noun

• 1.고수, 집착; 충성, 지지 ((to))
• 2.(=ADHESION)

insistence[ɪnˈsɪstəns]Noun

• 1.주장, 고집, 강조 ((upon))
• 2.강요 ((upon))

furnish[ˈfɜːrnɪʃ](3rd person singular present : furnishes)Transitive verb

• 1.<필요한 것을> 공급하다, 제공하다, 주다(supply) ((with))furnish a person with money = furnish money to a person…에게 돈을 대다
• 2.<필요한 물건을> 설치하다(provide), 갖추다, 비치하다 ((with))furnish a library with books도서관에 서적을 갖추다

Intransitive verb

• 1.가구[장치]를 비치하다[갖추다]

 

catastrophe[kəˈtæstrəfi]Noun

• 1.대참사, 큰 재앙 (=disaster)
• 2.(희곡의) 대단원, (특히 비극의) 파국
• 3.(큰) 불행, 불운, 재난; 대실패; 파멸, 파국; (비극 등의) 대단원, 결말

 

 

 

 

 

The principle of selection in accordance with real requirements is more complex. It involves a thorough understanding of the chief points which must be considered in the selection of all investments. These are five in number: (1) Safety of principal and interest, or the assurance of receiving the principal and interest on the dates due; (2) rate of income, or the net return which is realized on the actual amount of money invested; (3) convertibility into cash, or the readiness with which it is possible to[15] realize on the investment; (4) prospect of appreciation in value, or that growth in intrinsic value which tends to advance market price; and (5) stability of market price, or the likelihood of maintaining the integrity of the principal invested.

 

 

실수요에 따른 선택의 원칙은 더 복잡합니다. 여기에는 모든 투자의 선택에서 고려되어야 하는 주요 사항에 대한 철저한 이해가 포함됩니다. 숫자로는 (1) 원리금의 안전성, 또는 만기일에 원리금을 받을 수 있는 보장, (2) 실제 투자된 돈에 대해 실현되는 수익률, (3) 현금으로의 전환성 또는 [15] 투자를 실현할 수 있는 준비성, (4) 가치의 절상 전망, (5) 시장 가격을 상승시키는 경향이 있는 내재 가치의 성장, (5) 시장 가격의 안정성, 또는 투자된 원금의 완전성을 유지할 수 있는 가능성 등 다섯 가지입니다.

 

principle[ˈprɪnsəpl]Noun

• 1.원리, 원칙, 법칙, 공리(公理)the first principle제1원리, 본체(本體)
• 2.[UC/] 주의(主義), 신념, 신조; 근본 방침 ((of)); ((일반적으로)) 행동 규범, 도덕 기준against one's principle주의[신념]에 반하여
• 3.(기계 등의) 구조, 원리

 

accordance[əkɔ́:rdəns]Noun

• 1.일치, 합치, 조화
• 2.인가, (권리 등의) 수여

 

convertibility[kənvə́:rtəbíləti]Noun

• 1.전환[변환, 개조]할 수 있음
• 2.개종[전향] 가능성
• 3.태환성

 

likelihood[ˈlaɪklihʊd]Noun

• 1.있음직함, 가능성, 가망(probability)in all likelihood아마, 십중팔구

integrity[ɪnˈteɡrəti]Noun

• 1.고결, 성실, 정직, 청렴a man of high integrity청렴결백한 사람
• 2.완전(한 상태), 흠 없음, 보전(保全); 본래의 모습territorial integrity영토 보전
• 3.보전

 

 

 

 

The five qualities above enumerated are present in different degrees in every investment, and the scientific investor naturally selects those securities which possess in a high degree the qualities upon which he wishes to place emphasis. A large part of the problem of investment lies in the careful selection of securities to meet one's actual requirements. The average investor does not thoroughly understand this point. He does not realize that a high degree of one quality involves a lower degree of other qualities. He may have a general impression that a high rate of income is apt to indicate less assurance of safety, but he rarely applies the same reasoning to other qualities. When he buys securities, he is quite likely to pay for qualities which he does not need. It is very common, for example, when he wishes to make a permanent investment and has no thought of reselling, to find him purchasing[16] securities which possess in a high degree the quality of convertibility. From his point of view, this is pure waste. A high degree of convertibility is only obtained at the sacrifice of some other quality—usually rate of income. If he were to use more care in his selections, he could probably find some other security possessing equal safety, equal stability, and equal promise of appreciation in value, which would yield considerably greater revenue, lacking only ready convertibility. Thus he would satisfy his real requirements and obtain a greater income, at the expense only of a quality which he does not need.

 

위에서 열거한 다섯 가지 품질은 모든 투자에서 서로 다른 정도로 존재하며, 과학적 투자자는 당연히 자신이 강조하고자 하는 품질이 높은 증권을 보유하고 있는 증권을 선택합니다. 투자 문제의 많은 부분은 실제 요구 사항을 충족시키기 위해 증권을 신중하게 선택하는 데 있습니다. 평균적인 투자자는 이 점을 완전히 이해하지 못합니다. 그는 한 품질이 높다는 것은 낮은 정도의 다른 품질을 포함한다는 것을 깨닫지 못합니다. 그는 높은 소득 비율이 안전성에 대한 덜 보장한다는 것을 나타내기 쉽다는 일반적인 인상을 가질 수 있지만, 다른 품질에 동일한 추론을 적용하는 경우는 거의 없습니다. 그가 증권을 살 때, 그는 자신이 필요하지 않은 품질에 대해 지불 할 가능성이 높습니다. 예를 들어, 영구적인 투자를 하고 싶어하고 재판매할 생각이 없을 때, 높은 수준의 전환 가능성을 보유한 [16] 증권을 구입하는 그를 찾는 것은 매우 일반적입니다. 그의 관점에서 이것은 순수한 낭비입니다. 높은 전환 가능성은 일부 다른 품질(보통 소득 비율)을 희생시키면서만 얻을 수 있습니다. 그가 선택에 더 신중을 기한다면, 그는 아마도 동등한 안전성, 동등한 안정성, 동등한 가치 평가 약속을 가진 다른 증권을 발견할 수 있을 것이고, 이는 준비된 전환 가능성이 부족할 뿐 훨씬 더 큰 수익을 얻을 수 있습니다. 따라서 그는 자신이 필요하지 않은 품질을 희생하면서 실제 요구 사항을 충족하고 더 많은 소득을 얻을 수 있습니다.

 

 

 

enumerate[ɪ│nuːməreɪt](3rd person singular present : enumerates)Transitive verb

• 1.열거하다, 낱낱이 세다, 계산하다

 

possess[pəˈzes](3rd person singular present : possesses)Transitive verb

• 1.소유하다, 가지다; 점유하다, 손에 넣다possess a landed property토지를 소유하다
• 2.<능력·성질 등을> 지니다possess wisdom지혜가 있다
• 3.<언어 등을> 알고 있다

revenue[│revənuː]Noun

• 1.세입(income)the public revenue국고 세입
• 2.[U] 수익, (정기적인) 수입; 수입의 출처; 수입 항목
• 3.[pl.] 총수입, 재원(財源), 수입 총액

 

convertibility[kənvə́:rtəbíləti]Noun

• 1.전환[변환, 개조]할 수 있음
• 2.개종[전향] 가능성
• 3.태환성

 

 

The quality of convertibility divides investors into classes more sharply than any other quality. For some investors convertibility is a matter of small importance; for others it is the paramount consideration. Generally speaking, the private investor does not need to place much emphasis upon the quality of convertibility, at least for the larger part of his estate. On the other hand, for a business surplus, ready convertibility is an absolute necessity, and in order to secure it, something in the way of income must usually be sacrificed.

 

 

 

전환성의 질은 투자자들을 다른 어떤 질보다 더 날카롭게 계층별로 구분합니다. 어떤 투자자들에게는 전환성이 작은 중요한 문제이고, 다른 투자자들에게는 가장 중요한 고려 사항입니다. 일반적으로 개인 투자자는 적어도 재산의 상당 부분에 대해 전환성의 질에 큰 중점을 둘 필요가 없습니다. 반면에 사업 잉여를 위해서는 준비된 전환성이 절대적인 필요이며, 이를 확보하기 위해서는 보통 소득에 방해가 되는 것이 희생되어야 합니다.

 

 

Again, some investors are so situated that they can insist strongly upon promise of appreciation in value, while others can not afford to do so. Rich men whose income is in excess of their wants, can afford to forego something in the way of yearly return for the sake of a strong prospect of appreciation in value. Such men naturally buy bank and trust-company stocks, whose general characteristic is a small return upon the money invested, but a strong likelihood of appreciation in value. This is owing to the general practise of well-regulated banks to distribute only about half their earnings in dividends and to credit the rest to surplus, thus insuring a steady rise in the book value of the stock. Rich men, again, can afford to take chances with the quality of safety, for the sake of greater income, in a way which poor men should never do. In practise, however, if the writer's observation can be depended upon, it is usually the poor men who take the chances—and lose their money.

 

 

다시 말하지만, 어떤 투자자들은 너무 자리를 잡고 있어서 가치 절상 약속을 강하게 주장할 수 있는 반면, 다른 투자자들은 그럴 여유가 없습니다. 소득이 자신의 욕구를 초과하는 부자들은 가치 절상의 강력한 전망을 위해 연간 수익률로 무언가를 포기할 수 있습니다. 그런 남자들은 자연스럽게 은행과 신탁 회사 주식을 사는데, 그들의 일반적인 특징은 투자한 돈에 대한 수익은 적지만 가치 절상의 가능성이 높다는 것입니다. 이것은 잘 규제된 은행들이 수익의 절반 정도만 배당금으로 분배하고 나머지는 잉여금으로 크레딧을 제공함으로써 주식의 장부 가치가 꾸준히 상승하는 것을 보장하는 일반적인 관행 때문입니다. 다시 말하지만, 부자들은 더 많은 소득을 위해, 가난한 남자들이 절대 해서는 안 되는 방식으로, 안전한 품질의 기회를 잡을 수 있습니다. 그러나 실제로 작가의 관찰을 신뢰할 수 있다면, 기회를 잡고 돈을 잃는 것은 대개 가난한 남자들입니다.

 

 

 

situated[ˈsɪtʃueɪtɪd]ADJ.

• 1.위치해 있는(located), (…에) 있는 ((at, on)); 대지가 …인a house situated on a hill언덕 위에 있는 집
• 2.(특히 금전적으로) …한 처지[경우, 상태]에 있는be awkwardly situated난처한 처지에 있다

situate[ˈsɪtʃueɪt](3rd person singular present : situates)Transitive verb

• 1.…을 (어떤 장소·처지에) 놓다, 놓이게 하다, …의 위치를 정하다

ADJ.

• 1.(=SITUATED)

excessNoun

• 1.[C] 초과, 초과량[액], 여분; [U] 과다, 과잉 ((of))an excess of exports (over imports)수출 초과액[량]
• 2.[U] 지나침, 월권; 과도

ADJ.

• 1.여분의, 초과한

Transitive verb

• 1.<공무원을> 휴직시키다

forego[fɔ:rɡóu]Transitive verb, Intransitive verb

• 1.(=FORGO)
• 2.앞에 가다, 앞서다

forgo[fɔːrˈɡoʊ](3rd person singular present : forgoes)Transitive verb

• 1.…없이 지내다, 삼가다, 보류하다
• 2.버리다, 그만두다forgo ceremonies의식을 중지하다
• 3.무시[경시]하다

 

practise(3rd person singular present : practises)Verb

• 1.(=PRACTICE)

Conjugation

• 3rd person singular presentpractises
• Past tensepractised
• Present participlepractising
• Past participlepractised